tactics СКТ

15 лет на forex

От профессионального
трейдера, инвестора
gallery/fb
gallery/tw
gallery/mail

СТРАТЕГИИ И СЕКРЕТЫ РАБОТЫ В КАНАЛЕ НА FOREX

(ТРЕНИНГ ДЛЯ ПРОДВИНУТЫХ ТРЕЙДЕРОВ)

ОТ ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ТРЕЙДЕРА TROIZA

с 15 ноября по 15 декабря 2018 г.

17.10.18 12.06 Ежедневный макроэкономический обзор:
Неопределенность сохраняется

После коррекции на мировых рынках на прошлой неделе и появления признаков восстановления в пятницу на этой неделе главный вопрос для инвесторов заключается в том, насколько устойчивым может быть это восстановление. Сегодня утром азиатские фондовые рынки торговались в минусе на фоне угроз президента Трампа наказать Саудовскую Аравию, если будет доказана ее причастность к исчезновению американского журналиста. Цены на нефть укрепились. Индекс волатильности VIX опустился до 22 с 29 на прошлой неделе, тогда как индекс волатильности облигаций MOVE остается вблизи максимумов. Доходность 10-летних UST составляет 3,15%, а количество коротких позиций в гособлигациях США по-прежнему близко к недавно достигнутым рекордным уровням. Опубликованная на прошлой неделе статистика по инфляции в США продемонстрировала отсутствие существенного ускорения роста потребительских цен.

Текущую экономическую конъюнктуру сложно назвать благоприятной. На выходных завершилась ежегодная конференция МВФ, на этот раз проходившая на Бали. Основной месседж, содержащийся в материале Перспективы развития мировой экономики и Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности, заключается в том, что пик текущего цикла роста мировой экономики, судя по всему, будет пройден в этом году. Прогноз роста мирового ВВП на этот и следующий год был понижен, хотя и несильно – с 3,9% до 3,7%. Напряженные торговые отношения между США и Китаем остаются ключевым фактором риска для мировой экономики и мировой торговли.

Многие инвесторы надеются, что Трампу удастся достигнуть с Китаем договоренностей, которые он мог бы использовать для укрепления позиций своей партии на предстоящих промежуточных выборах в Конгресс (6 ноября). На прошлой неделе вице-президент США Майк Пенс во время выступления в Институте Хадсона высказал другой взгляд на американо-китайские отношения, заняв более жесткую позицию (см. Mike Pence Announces Cold War 2). По данным опросов общественного мнения, в настоящий момент большинство респондентов считает, что республиканцы потеряют большинство в Палате представителей, но сохранят его в Сенате.

Однако такая ситуация не всегда является негативной для рынка. На прошлой неделе мы уже отмечали, что, как показывает опыт, после промежуточных выборов в индексе S&P500 обычно отмечается сильное ралли. Как ожидается, по итогам 3к18 американский корпоративный сектор покажет 20%-й рост прибылей. Поступающие экономические данные из США остаются довольно сильными.

На этой неделе основное внимание инвесторов будет сосредоточено на протоколе заседания FOMC (в среду) и выступлении замглавы ФРС Рэндалла Куорелза (в четверг), в которых они постараются найти новые указания на дальнейшее направление политики Федрезерва. Кроме того, инвесторы помнят критику, высказанную на прошлой неделе президентом Трампом в адрес ФРС. Индекс MSCI EM Equity в прошлую пятницу оттолкнулся от минимумов, а индекс валют развивающихся рынков JPM EM FX постепенно восстанавливается, что отражает преимущественно паузу в укреплении доллара. Как сообщила сегодня утром газета Financial Times, за три летних месяца объем привлеченного правительствами и компаниями развивающихся стран капитала сократился до 7-летнего минимума. В издании также отмечается, что корреляция между кредитными рейтингами и темпами экономического роста развивающихся стран составляет почти 100%.

Тем временем МВФ указывает на все более неравномерное восстановление мировой экономики и негативное влияние, которое ухудшение глобальных финансовых условий оказывает на многие развивающиеся страны. МВФ прогнозирует рост ВВП развивающихся стран в этом году на уровне 4,7%, отмечая в качестве одного из факторов, сдерживающих рост, ужесточение денежно-кредитной политики. Помимо ухудшения аппетита к риску, связанного с «нормализацией» политики ФРС, проблемы некоторых развивающихся экономик обусловлены неблагополучной макроэкономической ситуацией в самих этих странах – включая сравнительно высокий уровень инфляции, рост внешних дисбалансов и высокую долю долларовых обязательств.

Многое по-прежнему зависит от Китая, учитывая его значительный вклад в рост мировой экономики в последние годы. В конце этой недели будут опубликованы данные о размере ВВП Китая, а также ежемесячная статистика промышленного производства и розничной торговли. По мнению Николаса Ларди из Института мировой экономики Петерсона, с точки зрения трендов в китайской экономике более показательна статистика роста импорта, обновляемая более регулярно. Как отмечает Ларди, высокие темпы роста импорта (+20% за 8м18) указывают на прочное состояние внутреннего спроса в стране. Иной точки зрения придерживается Джеффри Снайдер из Alhambra Investments, по мнению которого снижение цен на сырьевые товары свидетельствует о слабом спросе в Китае (см. How Close Are The Clouds).

МВФ по-прежнему ожидает постепенного замедления роста китайской экономики (до 6,2% в следующем году), несмотря на стимулирующий характер нынешней экономической политики руководства страны (см. Understanding China’s Economic and Market Developments: Managing China’s Transition into Global Benchmarks). Одним из важнейших индикаторов является курс USDCNY, который в настоящее время близок к максимуму с начала года. Преодоление отметки в 7,00 может быть воспринято международными инвесторами как негативный сигнал, способный спровоцировать отток капитала из экономики страны, а также привести к «экспорту» дезинфляции из Китая в экономики других стран и снижению темпов экономического роста в странах – торговых партнерах КНР.

По расчетам некоторых обозревателей, на 12-месячном горизонте USDCNY может достичь 7,20. На этой неделе американский Минфин опубликует очередной доклад, посвященный экономической и валютной политике торговых партнеров США. Скорее всего, Китай не будет включен в число стран – валютных манипуляторов. Однако документ, вероятно, будет содержать призыв к КНР (как и к другим странам) избегать девальвации национальных валют в целях повышения конкурентоспособности – тактика, не раз практиковавшаяся самими США.

Также на этой неделе выйдет ежемесячный отчет Минфина США о движении капитала, включающий данные о размере казначейских обязательств США в собственности иностранных государств. Китай за последние несколько месяцев сократил свой портфель UST, но пока не слишком сильно. Между тем в очередном Бюджетном вестнике МВФ приводится оценка состояния баланса госсектора КНР (рис. 1.3), согласно которой, хотя разница между активами и пассивами остается положительной (8% ВВП), в последние несколько лет она сокращается вследствие увеличения размера госдолга и слабых показателей госкорпораций. Общий долг стран «большой двадцатки», в 2018 г. составляющий около 111,3% совокупного ВВП, к 2023 г., по имеющимся оценкам, вырастет почти до 113%, а в случае США – до 117%. Для сравнения: у Китая аналогичный показатель составляет 65%, у России – лишь 19% (один из самых низких показателей в группе G20).

Что касается других событий, в начале недели в центре внимания европейских рынков будут четыре темы: политическая ситуация в Германии, предстоящий в среду саммит ЕС, перспектива «Брекзита без сделки» и проект бюджета Италии. В прошедшие выходные состоялись выборы в Баварии, по итогам которых входящий в правящую коалицию Христианско-социальный союз (ХСС) показал худший результат с 1950 г., набрав на 10% голосов меньше, чем на предыдущих выборах, а Социал-демократическая партия Германии (СДПГ) и вовсе потеряла более половины избирателей. Победителями стали партия зеленых и Альтернатива для Германии, причем последняя теперь имеет представительство в законодательных органах 15 из 16 земель страны. Результаты свидетельствуют о том, что коалиционное правительство Ангелы Меркель остается под давлением.

Сегодня крайний срок, когда Италия должна направить проект государственного бюджета на рассмотрение Еврокомиссии. Напомним, Брюссель выступил резко против первой редакции документа, которая предусматривала дефицит бюджета на уровне 2,4% ВВП. Правительство Италии едва ли отступит от своих намерений. Однако рынки облигаций обеспокоены не столько размером дефицита (который в случае Италии на самом деле не так велик), сколько усилением политической напряженности и вероятностью того, что ЕЦБ прекратит покупать итальянские гособлигации. Волатильность рынка облигаций, вероятно, сохранится в ближайшей перспективе, а в сочетании с ситуацией вокруг Италии и с учетом объема итальянских гособлигаций на балансе банков страны возникает угроза нового кризиса на рынке долга и в банковском секторе еврозоны. Сегодня утром доходность 10-летних итальянских гособлигаций по-прежнему была относительно высокой – 3,5%, а курс EURUSD равнялся 1,1565 (около 50-дневной скользящей средней).

На предстоящем в среду саммите ЕС главной темой обсуждения будет Брекзит. Между тем вчера переговоры между Великобританией и ЕС завершились неудачей, что увеличивает вероятность недостижения сделки. Сторонники выхода из ЕС в кабинете министров Великобритании не принимают вариант сохранения членства в таможенном союзе, поскольку в этом случае страна будет по-прежнему подчиняться законодательству ЕС и не сможет заключать самостоятельные торговые соглашения, т. е., по их мнению, это вообще нельзя считать выходом из ЕС (подробнее об этом см. статьи члена комитета по Брекзиту британского парламента Андреа Дженкинс и лидера ирландской Демократической юнионистской партии Арлин Фостер).

Вышедшие в выходные публикации в британской прессе также свидетельствуют об усилении давления на Терезу Мэй со стороны собственной партии. Высказываются мнения, что партия может объявить ей вотум недоверия и сместить с поста лидера. Если вслед за этим вотум недоверия будет вынесен и всему правительству, тогда придется проводить досрочные выборы в парламент. Как будет развиваться политическая ситуация в Великобритании, зависит от множества факторов и их комбинаций, что лишь добавляет неопределенности в ближайшей перспективе. Фунт стерлингов пока удерживает позиции, однако индекс FTSE100 приближается к зафиксированному в марте этого года минимуму на уровне 6900. 

Нил Маккиннон, экономист ВТБ Капитал